江苏国泰：锂电池产业链上的重要企业 “引荐”评级
出资主张:咱们近期造访了江苏国泰,跟公司管理层交流了运营状况。咱们以为江苏国泰是一家十分优异的公司,具有很好的运营机制、运营才能和产业结构。咱们估计公司09、10年可别离完成经营收入29.2亿元和33.2亿元,别离完成净利润1.50亿元和1.85亿元,每股收益别离为0.62元和0.77元,2010年的每股收益中交易奉献0.40元,新材料事务奉献0.37元,给予交易事务25倍市盈率,新材料事务40倍市盈率,现在股价根本合理,考虑到公司在锂电池电解液职业的龙头位置以及亚源公司的六氟磷酸锂事务或许带来超量收益,咱们给予公司“引荐”的出资评级。
毛利率:公司的毛利率具有继续走高才能,交易事务方面,公司一直在优化事务结构,提高高毛利率事务的比重,要点开展服装事务,特别是中高档服装交易事务;别的,跟着子公司华荣化工在扬子江世界化工工业园新厂区产能的投入使用,公司的新材料事务比重有望明显提高,然后提高全体毛利率。
新材料事务:公司控股子公司华荣化工是我国锂电池电解液范畴的龙头企业,电解液一般来说占到了锂电池本钱的25%左右。公司IPO项目的投产将使产能从09年末的2500吨提高至5500吨,然后进一步提高职业位置。此外,江苏国泰和子公司华荣化工还出资了亚源公司,拟出资8000多万建造300吨的六氟磷酸锂项目,六氟磷酸锂是电解液的原材料,制作难度很大,国内企业仅天津金牛有80吨自用产能。亚源公司现在中试设备正在进行最终的装置,不久就会中试,成功之后将会建造300吨产能项目,这个项目的成功将会为公司带来超量收益。
