PCB工业出资猜测剖析

　　PCB企业赢利对产品价格十分灵敏，价格上升周期中企业盈余会大幅进步。从全球未来两年PCB职业供需来看，需求将快速增长，而供应很或许呈现扩产受限的局势。
　　PCB企业赢利对产品价格十分灵敏，价格上升周期中企业盈余会大幅进步。从全球未来两年PCB职业供需来看，需求将快速增长，而供应很或许呈现扩产受限的局势，未来两年PCB工业或许呈现供需紧平衡。PCB价格有望步入上升周期，PCB职业出资时点到来。
超声电子在PCB范畴具有竞赛优势：优势之一是中游、下流的一体化，能够增强公司议价才能，削减对CCL长生的依靠，有助于提高公司竞赛力；优势之二在于多年的工艺堆集以及HDI板生产技能，咱们以为未来HDI板是开展最快的PCB产品，公司将直接获益。
　　公司未来开展途径：公司必然会持续强化PCB优势，当令扩产，将PCB事务做精做强；别的，公司在原有STN生产线基础上成功研宣布电容式触摸屏技能，电容式触摸屏未来的开展前景宽广，不能扫除公司捉住机遇进入电容式触摸屏范畴。
　　要害假定与盈余猜测：咱们假定2010年、2011年PCB价格上涨5%、6%，CCL价格上涨10%、12%；假定公司2011年新增12万平方米二阶HDI产能，未来两年PCB毛利率为24%、26%。咱们暂不考虑触摸屏对公司影响，2009年至2011年每股收益为0.26、0.40、0.56元。公司业绩对PCB的毛利率十分灵敏，咱们测算的结果是毛利率每提高1个百分点，EPS提高3分钱。
　　估值与出资主张：2009年至2011年每股收益为0.26、0.40、0.56元，对应动态市盈率为35、23、17倍。咱们以为公司现有事务具有安全边沿，而触摸屏事务则或许提高公司估值，给予公司“引荐”出资评级。
　　危险提示：PCB职业是一个周期性职业，与全球经济密切相关。假如经济呈现二次探底，需求再次下降，将对咱们的假定发生重要影响，也会对公司业绩发生重要影响。